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全球最大对冲基金创始人:中美力量对比到了转折点,我看好中国


我们没有丝毫理由可以坐享其成,等待中美轮替的那一天自动到来。

现在,中国、美国经济总量占到全世界的40%以上(美国24%、中国将近17%)。


中美国运,不仅事关全球格局变化,更会影响无数人的命运。


今天,主要和大家分享一篇关于美国、中国未来大势的文章,最后再简单谈点我的看法。



01预见到次贷危机的巨头,写下万字长文


为什么今天专门要介绍这篇文章?


简单说,很值得一看,因为,它对中美未来发展有很多远见。


这篇文章的标题是“The Big Cycles Over The Last 500 Years”,直接翻译就是“过去500年的大周期”。


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文章的作者,叫雷伊·达里奥(Ray Dalio),先前我在文章里提到过。


达里奥1949年出生在美国纽约,他创办的“桥水”(Bridgewater),是现在世界上最大的对冲基金。


桥水目前管理的资产规模在1600亿美元(超过1.1万亿人民币)。


桥水过人的地方是,它的客户主要是养老金、大学捐赠基金、慈善基金、跨国组织、主权基金和各国央行,其中外国的客户要占到1/2左右。


能得到这样的大客户青睐,达里奥自然不简单。


其中之一,就是他十分专注于宏观问题研究,经常探索一些涉及国家、经济运行的根本问题。


当然,检验实力的从来都是实际战果。


达里奥曾预见到2008年美国次贷危机。


他提前布局,做多国债、做多日元,最后,带领桥水不光活了下来,还赚到了9.4%的收益(当年全球有80%的对冲基金都在亏钱)。


当时,奥巴马政府也是听取了达里奥的建议,对银行进行压力测试,结果是可能损失超过400万亿,美国才采取强有力的救市政策。


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桥水研究成果已经成为世界很多国家决策者的参考资料


达里奥和中国也有很深的渊源。


早在1984年,也就是中国改革开放之初,达里奥就来到中国,为中国人讲解国际资本市场运作,他还参与到中国金融市场的改革中。


第一次来到中国,他就敏锐地觉察到中国发展的巨大潜力。


甚至,在1995年,他还让自己当时11岁的儿子马特,到北京上了史家胡同小学。


他和中国打交道不仅早,而且,层次也非常高。


举一个简单的小例子,下面是《两次全球大危机的比较研究》中对达里奥(也就是其中“戴里欧先生”)的评价。


至于这本书,有兴趣的朋友,随手搜一下作者,就知道分量了。



最后,简单归纳下,就是达里奥既对宏观趋势有深刻研究,同时,对中国也有深入了解。


所以,他关于中美关系的文章自然值得一读。



02

500年来,为什么世界老大会变?


达里奥在这篇文章里其实是提供了一个分析框架:全球霸权兴衰的密码。


也就是他说的,帝国生命的大周期。


他指出,全球霸权其实和人类一样,也有自己的生命周期。


比如,人在第一个阶段,基本都是在父母的照顾下上学;直到18—24岁,开始进入第二个阶段,工作,结婚生子,养家;最后到了55—65岁,来到最后一个阶段,不再承担家庭和工作重担,生命也走向终结。


根据年龄,我们能大体判断他(她)将会怎么样,应该怎么样和他(她)打交道。


全球霸权也有类似的规律。


他归纳到下面这个图里。



简单来说,就是一个世界秩序建立后,会有一段和平繁荣的时期。


人们理所当然地认为,繁荣会一直持续下去,所以,借钱享乐,加大杠杆,导致经济泡沫、贫富差距。


然后,为了维持所谓的繁荣,只能饥不择食,不断去印钱,继续扩大债务。


而在这个过程中,会产生巨大的矛盾和冲突,收场的方式只能是战争或者其他某种巨大的变革。


旧秩序崩溃,新秩序重建


从而产生新的霸主,进入下一个周期……


他回顾了16世纪以来(一般认为地理大发现之后,人类进入了全球化时代),全球霸权的兴衰周期,用了下面这张图。



达里奥专门用了很大篇幅,用实例(荷兰、英国)来证明自己的判断。


不过,我们更关心的是中国和美国。



03

美国领先优势已所剩不多


达里奥专门画了一幅简单一些,但更清楚的图,就是下面这个。


其中,红色代表中国,蓝色代表美国。


在过去世界500年全球霸权兴替规律的基础上,达里奥指出:


美国世界最强帝国的领先优势已所剩不多,而且相对正处于衰落之中;中国的实力则正在迅速崛起,而且身后没有哪个国家能够望其项背。


他说的这种实力,主要包括8个方面:教育、竞争力、科技水平、经济产出、贸易份额、军事实力、金融中心实力、储备货币。



近三四十年美国正在反复经历印钱、杠杆、泡沫和衰退,就是这种衰落周期的反映。


1982—2000年,货币和信贷扩张带来互联网泡沫,导致2000年后的衰退。


2002—2007年,房地产泡沫,导致2008年大衰退。


2020年以来,美国新冠疫情,又将挤爆泡沫。


在这三个阶段,美国最后解决的办法都是,印钱、借债。


内部财富分化,社会撕裂。


关于美国财富分化,达里奥有个研究发现:美国最富有的1%人口的财富是最底层的90%人口的财富总和。


更关键的是,贫富差距鸿沟越来越大。


40多年来,美国60%黄金年龄劳动者的收入几乎没有增长,而最富有10%人群收入至少翻了一番,顶端1%人群收入增加了2倍。


现在只有一半的美国人,收入比他们的父母高(1970年代是90%)。



虽然,美国现在仍然有美元霸权,不过一旦违约问题及印美元行动在几年后摧毁债券市场,美元作为储备货币的能力也会跟之“缩水”。


英国、荷兰在历史上的悲剧已经表明,随后而来的就将是丢掉霸权。


美国债务已经突破天际线


而达里奥认为,中国在未来10年左右会变得更加重要。


反映在实际行动上,一季度,桥水的整体证券持仓下降了48.5%,却增持了好几家中国公司的股票,增持比例高的甚至超过100%。



04

我们要保持清醒的头脑


对达里奥这篇文章,该怎么看?


现在,美国的确有这样那样的问题,不看好美国的声音很多。


不过,美国仍然是这个世界上最大的经济体。


而且,实际上,近10来年美国在全球经济中的份额还有所回升,因为这些年美国经济增速要高于全球平均水平,尤其是西方发达国家。


说明什么?


美国有着较强的纠错能力,经济韧性比较足。


美国在全球经济中的比重


事实上,美国人自己说美国衰落,早就不是一天两天的事情了。


在1981—1984年,美国著名的国际问题学者罗伯特·基欧汉专门写了本书,名字就叫《霸权之后》。这里所说的“霸权”,就是指美国。“霸权之后”,就是在警示美国经济和政治优势会衰落。


2002年,乔治敦大学国际关系问题专家查尔斯·库普乾也写了本书,名字更直白:《美国时代的终结》。


这样的研究在美国,很常见。


美国霸权是不是衰落了?每个人的看法,可能不一样。


但有一点恰恰值得我们重视:美国有着忧患意识和危机感,反过来,会推动美国进行科技、体制和政策的调试革新。


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美国著名杂志《大西洋月刊》一期的封面


而对于中国。


哪怕达里奥的预见100%准确,我们也没有丝毫理由可以坐享其成,等待中美轮替的那一天自动到来。


中国第一位要做的,永远是做好自己的事情。


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